El defensa central y capit\u00e1n del equipo de f\u00fatbol est\u00e1 parado en su \u00e1rea, cuando inexplicablemente agarra la pelota con sus dos manos en pleno partido, quedando todo registrado por varias c\u00e1maras de TV. Obviamente que el \u00e1rbitro cobr\u00f3 penal y le puso tarjeta amarilla.<\/p>\n
Muy gruesamente, eso fue lo que me imagin\u00e9 al leer el fallo del regulador financiero en Chile. Acaba de multar al CEO de la cadena de retail Cencosud por un monto que ser\u00eda m\u00e1s de tres veces la eventual ganancia realizada en el insider trading. La multa parece disuasiva. Al igual que hacer una mano intencional en el \u00e1rea, las conductas asociadas al uso de informaci\u00f3n privilegiada est\u00e1n penadas, porque generan da\u00f1o tanto en quienes vendieron acciones como en el p\u00fablico en general, que pierde fe en el funcionamiento del mercado de capitales. Aunque no se vea la sangre, se da\u00f1an las inversiones de trabajadores y pensionados.<\/p>\n
Antes de seguir, quiero felicitar el trabajo de los que han sido ‘\u00e1rbitros’. O sea, los comisionados para el Mercado Financiero \u2014incluidos mis colegas que acaban de terminar sus per\u00edodos y quienes les antecedieron\u2014. De a poco se est\u00e1 construyendo un esquema m\u00e1s disuasivo. Porque, dig\u00e1moslo, ten\u00edamos un sistema con pocas penas efectivas y con baja probabilidad de que un infractor realmente las pague. Incluso, perjudicar a minoritarios pod\u00eda ser un proyecto rentable para el infractor, despu\u00e9s de pagar la multa. Parte relevante del problema, por cierto, no fueron los \u00e1rbitros de la \u00faltima d\u00e9cada, sino que las interpretaciones de algunos jueces de la ‘FIFA’, como el Tribunal Constitucional, que en fallos divididos achicaban excesivamente las multas. Lamento esa falta de disuasi\u00f3n, porque perjudica incluso fuera del mercado de capitales. Por ejemplo, yo comparto la opini\u00f3n del actual presidente de SQM, quien hace un a\u00f1o en la UAI reconoci\u00f3 que se les complica hacer algunos de sus proyectos de litio dado el historial p\u00fablico de uno de sus accionistas importantes. Recordemos que dicho accionista no tuvo multas disuasivas por un bullado caso en lo que hoy es la CMF, porque ‘la FIFA’ le rebaj\u00f3 la pena. \u00bfCu\u00e1nto m\u00e1s f\u00e1cil ser\u00eda hacer negocios hoy en Chile si las penas hubieran sido m\u00e1s disuasivas desde antes? Estos temas de disuasi\u00f3n son doblemente importantes en Chile, porque los trabajadores estamos obligados a poner parte de nuestro ahorro en acciones y bonos de empresas nacionales, donde somos minoritarios. Por eso, los trabajadores tambi\u00e9n debemos tener representantes directos para definir directrices sobre d\u00f3nde no queremos meter nuestros ahorros, independiente de lo que digan las administradoras de fondos.<\/p>\n
Volviendo al caso del gerente de Cencosud, pensemos m\u00e1s all\u00e1 del \u00e1rbitro o de una eventual apelaci\u00f3n ‘al VAR’. Pong\u00e1monos un minuto en la cabeza del entrenador del equipo, que tiene que tomar decisiones para el resto del torneo. \u00bfVolver\u00e1 el capit\u00e1n a cometer el mismo foul en el futuro, perjudicando al equipo? \u00bfPor qu\u00e9 tom\u00f3 un riesgo tan innecesario y poco rentable, como agarrar la pelota con la mano? \u00bfAcaso habr\u00e1 otros proyectos de rentabilidad negativa de los que a\u00fan no sabemos, en otras partes de la cancha o en partidos anteriores? Si mantengo al capit\u00e1n en la cancha, \u00bfc\u00f3mo afecta al resto del equipo? A los hinchas y accionistas tambi\u00e9n les preocupa la reputaci\u00f3n del club.<\/p>\n","protected":false},"excerpt":{"rendered":"
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